Стокапер

Как инвестировать во все акции мира. Через ирландские acc ETF.

Generic selectors
Exact matches only
Search in title
Search in content

Самыми популярными индексами, максимально охватывающими капитализацию планеты, являются MSCI ACWI All Cap Index и FTSE Global All Cap Index. Первый охватывает более 14 тысяч компаний, а второй более 8 тысяч. Причем на MSCI ACWI All Cap Index не существует ETF, есть только ETF на «укороченную» версию индекса — MSCI ACWI, самый популярный – ETF ACWI. На индекс FTSE Global All Cap Index существует ETF VT, но так как он находится на американской площадке, то в рамках данной статьи он нас не интересует.

Пожалуй, основным отличием данных индексов, считается то, что FTSE включает Южную Корею и Польшу в развитые рынки, а MSCI в развивающиеся. Более полную статью об отличиях можно почитать тут. Также немного отличаются веса стран, но на столько незначительно, что этим можно пренебречь.

stockuper FTSE MSCI

Целями статьи будут:

— Найти варианты репликации данных индексов с помощью ирландских асс ETF

— Посчитать удорожание подобных вариантов от американских dist аналогов

 — В том числе рассматриваем варианты комбинации ETF для того чтобы можно было снизить общий TER и регулировать веса отдельных экономик (для чего их регулировать, это отдельный вопрос, не для данной темы).

Выбор на европейских биржах.

На европейских площадках на данный момент обращается 1036 ETF на акции, общим объемом почти на пол триллиона евро.

Если оставить только ирландские асс фонды, семейства индексов MSCI, FTSE, S&P без swap, то останется такой список.

Вот так выглядит полный список требований к фондам, из которых будем выбирать:

Требование «Ирландские» и «асс» исходит из названия статьи. Помимо ирландских, есть еще люксембургские, но они в общей массе дороже. Асс – потому что, выбирать dist имеет смысл на американских площадках, дешевле и больше выбор. О различиях асс и dist читайте тут.

Далее мы исключим все фонды, метод репликации которых «Swap-based». Однозначно сказать, что это хороший или плохой метод – нельзя. Если есть желание сформировать собственное мнение, то можно почитать мнения других изданий. Вот хорошее мнение, а вот плохое.

Исключаем все варианты хеджа. Нет идеи привязаться к курсу какой-то конкретной валюты.

Так как основной целью сбора является приближение к индексам, основанным на взвешивании по капитализации free-float – исключаем все варианты различных стратегий, типа: High Dividend, Growth, Value, Equal Weight и прочее.

Так как мы ориентируемся на основные индексы MSCI ACWI All Cap Index и FTSE Global All Cap Index, то и выбирать логично из семейства индексов MSCI и FTSE, но к сожалению, не во всех случаях это получится, потому, в некоторых случаях, для сбора США добавим индексы S&P и  Russell .

Небольшой бонус друг для друга

Interactive Brokers запустил реферальную программу для новых участников. Если вы планировали открыть счет в IB, то Вам будет интересно.

Что получите Вы: На каждые 100 долларов пополнения счета в течение года, Вы будете получать акции компании Interactive Brokers в размере 1$. Другими словами — это кэшбэк в 1%.

Что получу я: 200$, через год после того как Вы пополните счет не менее чем на 10 тысяч $ и не будете уменьшать размер счета ниже 10 тысяч $

Подробные условия акции можете прочитать тут.

Моя реферальная ссылка для Вас тут.

Итак, FTSE.

Базово мы не будем смешивать фонды FTSE и MSCI, учитывая, что у них есть некие отличия. Особенно «опасно» смешивать фонд развитых и развивающихся стран, в зависимости от того, какую комбинацию вы выберете, вы можете получить либо удвоенную долю Южной Кореи (и Польши), либо исключить эти две страны.

VWRA – это фонд на «урезанный индекс» FTSE Global All Cap Index, не включающий в себя компании малой капитализации и 8 стран. Все восемь, отсутствующих стран, в общей сложности имеют вес в индексе 0,2%, крупнейшей из которых является Австрия с весом 0,07%. В целом – не страшная потеря.

VWRA – на данный момент это самый простой способ вложиться в акции всего мира через ирландские асс ETF. Именно он и участвовал в нашем сравнении затрат между асс и dist в номинации «весь мир»

Но, что если есть желание изменить пропорции между developed (развитыми) и emerging (развивающимися) странами?

На текущий момент распределение выглядит так (помним про Корею, Польшу и немного отличающиеся веса между индексами):

На developed + USA хорошо подходит VHVE. В него входят все 25 развитых стран (по версии FTSE), включая потерянную в VWRA Австрию.

На emerging возьмем VFEA. В него входит 23 страны (по версии FTSE), включая еще 6 потерянных стран в VWRA.

В конечном счете мы получаем улучшенную версию VWRA, состоящую из VHVE+VFEA, но уже со сниженным до 0,131% TER (посчитано по весам developed и emerging в индексе). Также мы получаем вместо 41 страны – 48 стран (из всего индекса потерянным остался только Пакистан) и 3951 компанию вместо 3477 компаний. А также главное преимущество – возможность изменять (при необходимости) веса развивающихся и развитых блоков.

Если говорить о желании изменять веса внутри фонда, то чаще всего такое желание возникает в отношении США (не важно в какую сторону). Комбинация VHVE+VFEA не дает такой возможности. Нам необходимо разбить отдельно Developed и USA акции. И вот тут начинаются сложности.

В ирландских фондах асс FTSE нет ни одного ETF, который бы покрывал США или все остальные развитые 24 страны.

Начнем с развитых стран без США.

Развитые страны без США реально собрать только из трех ETF.

VAPU – это развитые страны акватории Тихого океана. Австралия, Гонконг, Сингапур, Новая Зеландия и Южная Корея. При этом, в данный тикер, почему-то не включили Японию, потому мы включаем ее отдельным фондом — VJPA

VWCG – включает в себя все развитые страны, находящиеся в Европе.

Но в такой сборке, мы теряем Канаду с весом в индексе 2,81% и Израиль – 0,15%.

Итого: если описать формулой, то мы получили VAPU+VJPA+VWCG=VHVE-USA-Canada-Israel

В FTSE асс нет отдельных фондов на Канаду и Израиль, при этом, они не задействованны ни в одном из разобранных фондов, а это значит, что можно взять фонды не из семейства индексов FTSE и мы не нарушим баланс стран.

Включаем 2 фонда не из семейства FTSE и получаем конструкцию из 5 ETF, включающих в себя все развитые страны за минусом США. Что и требовалось сделать.

VAPU+VJPA+VWCG+CCAU+TASE=VHVE-USA  (ETF TASE не торгуется с марта 2021 г. другие асс фонды на Израиль мне не известны)

Если необходимо добавить компании средней капитализации (чтобы сильнее приблизиться к FTSE Global All Cap Index) то VWCG можно разложить на VMIG и VERE и вы получите тот же VWCG, с такой же TER, но уже с 731 компанией (добавятся компании средней капитализации из Великобритании), но так как VMIG торгуется только в фунтах, данный вариант мы оставим за скобками.

 Осталось собрать США. В FTSE асс нет фондов, полноценно покрывающих рынок США, потому нам нужно будет взять другое семейство индексов. MSCI мы разберем отдельно в следующей сборке, а для этой возьмем комбинацию двух семейств S&P+Russell

Так как рынок США составляет более половины всего мирового рынка капитализации, мы сразу вставили индексы на большие, средние и малые компании. Впрочем, вы всегда можете ограничиться стандартным и популярным S&P500, в нашем примере это CSSPX. Роль средних компаний выполняет фонд SPY4. Так как в ирландских асс нет фонда, отслеживающего S&P600 (компании малой капитализации), мы возьмем Russell2000, который представлен фондом R2US. Итого мы получаем США из 2547 компаний с TER 0,105% (пропорции посчитаны из расчета S&P500-85%, Mid – 12%, Small – 3%).

Итак, теперь мы имеем сборку всего мира из 9 ETF, вот она:

А вот все 3 основных варианта FTSE сборки мира. Лайт, медиум, хард.

Всегда можно сделать промежуточные варианты, между 2 и 3 сборкой, например, из максимальной сборки убрать Канаду с Израилем и компании малой капитализации США. Это даже немного уменьшит TER, а на результате вряд ли отразится.

Все TER в данных предложениях посчитаны из расчета текущих весов стран в индексе FTSE Global All Cap Index.

Перейдем к MSCI.

Вложиться с помощью одного ETF в урезанную версию MSCI ACWI All Cap Index можно, но дорого.  ACWD проигрывает  VWRA по комиссиям почти вдвое. В фонде на тысячу компаний меньше, правда покрытие по странам полное – все 49 стран.

Многие знают классическую сборку Developed+Emerging в MSCI, выглядит она как IWDA+EIMI , TER такой комбинации 0,19%, что дороже чем «конкуренты» в FTSE. Но на замену IWDA в феврале 2019 г вышел новый фонд на Developed SWRD, поэтому мы возьмем сборку SWRD+EIMI

Что выглядит лучше, чем IWDA+EIMI и даже VHVE+VFEA.

С разбивкой на части внутри Developed у MSCI дела обстоят также, как и в FTSE, нет отдельного фонда non-us developed, приходится собирать запчастями.

Все тоже самое. Развитые страны Тихого океана отдельно CPXJ, их тут уже четыре, так как Южная Корея в MSCI находится в развивающихся странах. Отдельно Япония IJPA, Европейские развитые страны, без Польши (она, как и Корея в развивающихся) — IMEA. Для фонда на европейские развитые страны пришлось сделать исключение, IMEA торгуется только в евро и фунтах. В Ирландии нет асс ETF на Европу, которые торговались бы в долларах и имели в составе все 15 стран. Замыкают список, уже известные нам CCAU+TASE (ETF TASE не торгуется с марта 2021 г. другие асс фонды на Израиль мне не известны) на Канаду и Израиль (других ETF на данные страны нет).

Со сборкой США, проблем не возникает.

Правда у нас появляется новый провайдер в виде Deutsche Bank. ETF XD9U принадлежит им, но зато торгуется в долларах.  ETF CSUSS отлично закрывает блок компаний с малой капитализацией.

В итоге имеем вот такую сборку на MSCI, в ней 8 ETF.

И для сравнения три варианта (лайт, медиум, хард) на MSCI

Подведем итоги.

В общем виде у нас получилось 6 различных вариаций сборки, удовлетворяющих первоначальным критериям

В снижении TER чаще выигрывают сборки FTSE, так как там чаще всего встречается Vanguard. По количеству покрытия стран и компаний опережает MSCI. Также на стороне MSCI более крупные фонды, но размер фонда не является недостатком для FTSE (преимущественно Vanguard), так как фонды молодые и у Vanguard пока не было фондов, которые бы они закрыли.

 Какие нюансы нужно учесть при выборе варианта:

  1. Учитывайте размеры комиссий брокера, чем больше тикеров, тем возможно, придется больше платить комиссий (не всегда)
  2. Учитывайте, что чем больше тикеров, тем меньше шансов и дороже перевести все активы от брокера к брокеру
  3. Чем больше тикеров, тем сложнее ими управлять, и добиться правильных долей каждой страны до десятых долей процента, удастся только после пары сотен тысяч долларов.
  4. Если ваша цель только уменьшить TER, то лучше взять 2 ETF SWRD+EIMI или VHVE+VFEA
  5. Если ваша цель установить свой баланс между EM, DM и USA или добавить компании малой капитализации, то вам нужно будет брать больше тикеров.
  6. Для достижения целей, описанных в статье, можно было бы добавить люксембургские асс ETF, помимо ирландских. Но в них нет ничего интересного, в основном все фонды чуть дороже, основными провайдерами являются европейские компании, много отчетности на немецком языке. Максимум полезного, что удалось там найти, это более дешевые фонды на Японию и Канаду.
  7. При смешивании фондов из MSCI и FTSE, не забывайте, что доли стран немного разные в индексах, а Южная Корея и Польша при таком подходе может удвоиться или вообще исчезнуть из вашей сборки. Если это не смущает, то вот еще более дешевая сборка, с большим количеством компаний, но с «двойной» Кореей и Польшей.

Если из этой сборки исключить фонды малой капитализации, то TER снизится до 0,109%, а это значит, что при сборке «мира» на длинных дистанциях, асс становится дешевле dist. Счет 2:1 в пользу асс фондов. Посчитать выбранный вами вариант и прочитать про отличия асс и dist фондов можно по этой ссылке.