во второй части мы разберем альтернативные правила. Эти правила придумывали...
Читать дальше...Все ETF по принципу распределения дивидендов (купонов) можно разделить на две группы:
Аккумулирующие (далее: асс) – ETF в которых дивиденды не выплачиваются держателю ETF, а автоматически реинвестируются в этот же ETF, увеличивая стоимость чистых активов фонда (СЧА или NAV)
Распределяющие дивиденды ETF (далее: dist) – ETF, которые выплачивают полученные от компаний дивиденды (купоны) держателям ETF.
Разберем на примере американских dist и ирландских асс фондов. Кстати, в США вообще нет асс фондов, по закону провайдеры обязаны распределять дивиденды между владельцами ETF.
Чтобы выбрать между асс и dist, необходимо оценить преимущества каждого и сравнить стоимость владения тем или другим ETF.
Преимущества асс:
Недостатки асс:
Преимущества dist:
Недостатки dist:
В итоге, недостаток одного является преимуществом другого.
В сухом остатке имеем то, что асс, как правило, дороже dist за счет более высоких комиссий и налоговой нагрузки. Но за эту цену в асс мы получаем:
— отсутствие налога на наследство
— возможность не подавать декларацию в России
— автоматическое реинвестирование
— больший рабочий капитал до уплаты НДФЛ
Осталось понять, какую именно цену мы платим за эти три главных преимущества. Для этого мы подготовили небольшой калькулятор.
Налоги. Бывают фонды, в которых собраны акции 40-50 стран, вникнуть во все налоговые соглашения США, Ирландии с данными странами, достаточно сложная и бессмысленная задача.
Можно разбить все страны на две группы и уже внутри них сравнить налоговую нагрузку:
Калькулятор последовательно рассчитывает заданное моделирование изменения стоимости фонда.
За константу принимаются следующие значения:
Налог с дивидендов акций USA, acc — 15% |
Налог с дивидендов остальных стран, acc 7,9% |
Налог с дивидендов акций USA, dist — 0% |
Налог с дивидендов остальных стран, dist — 12% |
НДФЛ на доход в РФ — 13% |
Далее вы вводите свои индивидуальные значения:
Далее калькулятор рассчитывает результат каждого фонда в деньгах. Плюс справочно выдает количество уплаченных налогов фондом, вами, а также комиссии фонду и withholding tax fund в %.
Под калькулятором будет диаграмма, в которой указывается разница вложений между асс и dist в диапазоне инвестирования от 1 до 30 лет. Где положительное значение — это «выгодность» асс над dist, а отрицательное — «выгодность» dist.
На листе «расчетный» вы можете посмотреть всю логику расчета и формулы.
Результат.
На выбранном нами горизонте в 20 лет выгоднее dist с результатом на 10 тысяч $ превышающим асс. В целом видим из-за чего:
На диаграмме видно, что ни в одном периоде от 1 до 30 лет не было выгодно брать асс (с точки зрения денег).
Покупка асс фонда на акции США вряд ли будет выгодной с точки зрения экономии средств.
Проигрыш асс снизился до 7 тысяч. В основно за счет того, что появилась доля остальных стран, где у dist налогообложение выше чем у асс.
Плюс в данном примере, потери в TER увеличились и разница составила 5 тысяч $. Это можно исправить, поговорим об этом в следующей статье.
Вот еще несколько примеров:
Что если взять фонд полностью без доли США.
Результат мы видим ниже. Асс фонд выигрывает по доходности. Причем, глядя на диаграмму мы понимаем, что асс выигрывает всегда свыше 3-летного горизонта.
И тут результат неочевиден. Казалось бы затраты асс все равно выше, НДФЛ + налоги фонда + TER асс составили 51 тысячу $, а в dist 39 тысяч.
Все дело в том, что рабочий капитал в фонде асс выше. В асс мы сразу не платим налог на дивиденды, а значит вносим в тело фонда больше денег, которые работают и приносят дополнительные деньги. Да в итоге, инвестор в асс заплатит больше НДФЛ, но разово и при продаже, а инвестор dist будет каждый год делиться с государством долей своих активов в виде налога на дивиденды.
Вот тот-же кейс, но со сниженной дивдоходностью у остальных стран. Как видим, снижение дивдоходности до 1,5% съедает все преимущество асс в виде повышенного рабочего капитала, потому что увеличение капитала сокращается с уменьшением дивидендной доходности.
Также в пользу асс играет более высокий темп роста стоимости самого фонда, за счет роста рынка. Так как увеличивается сумма дивиденда и как следствие — рабочий капитал в фонде.
Вы можете подобрать свой вариант сами, в калькуляторе.
Правила работы данного калькулятора не отличаются от правил других моих калькуляторов. Чтобы не мешать другим – сделайте себе его копию.
Невыгодность асс относительно dist сильно преувеличена.
Обычно когда говорят о «невыгодности» асс фондов, называют следующие причины:
Но при этом забывают про:
Итак:
Всегда сравнивайте возможную невыгодность асс с теми преимуществами, которые дают эти фонды. Ответ не всегда на поверхности.
во второй части мы разберем альтернативные правила. Эти правила придумывали...
Читать дальше...Итоги 2021 года Это пятое, юбилейное подведение итогов года. В...
Читать дальше...Sequence of Return Risk (далее SRR) – можно перевести как...
Читать дальше...Основные параметры, влияющие на скорость и возможность накопления капитала: •...
Читать дальше...