Если у человека конечной целью инвестирования является финансовая независимость и...
Читать дальше...Все ETF по принципу распределения дивидендов (купонов) можно разделить на две группы:
Аккумулирующие (далее: асс) – ETF в которых дивиденды не выплачиваются держателю ETF, а автоматически реинвестируются в этот же ETF, увеличивая стоимость чистых активов фонда (СЧА или NAV)
Распределяющие дивиденды ETF (далее: dist) – ETF, которые выплачивают полученные от компаний дивиденды (купоны) держателям ETF.
Разберем на примере американских dist и ирландских асс фондов. Кстати, в США вообще нет асс фондов, по закону провайдеры обязаны распределять дивиденды между владельцами ETF.
Чтобы выбрать между асс и dist, необходимо оценить преимущества каждого и сравнить стоимость владения тем или другим ETF.
Преимущества асс:
Недостатки асс:
Преимущества dist:
Недостатки dist:
В итоге, недостаток одного является преимуществом другого.
В сухом остатке имеем то, что асс, как правило, дороже dist за счет более высоких комиссий и налоговой нагрузки. Но за эту цену в асс мы получаем:
— отсутствие налога на наследство
— возможность не подавать декларацию в России
— автоматическое реинвестирование
— больший рабочий капитал до уплаты НДФЛ
Осталось понять, какую именно цену мы платим за эти три главных преимущества. Для этого мы подготовили небольшой калькулятор.
Налоги. Бывают фонды, в которых собраны акции 40-50 стран, вникнуть во все налоговые соглашения США, Ирландии с данными странами, достаточно сложная и бессмысленная задача.
Можно разбить все страны на две группы и уже внутри них сравнить налоговую нагрузку:
Калькулятор последовательно рассчитывает заданное моделирование изменения стоимости фонда.
За константу принимаются следующие значения:
Налог с дивидендов акций USA, acc — 15% |
Налог с дивидендов остальных стран, acc 7,9% |
Налог с дивидендов акций USA, dist — 0% |
Налог с дивидендов остальных стран, dist — 12% |
НДФЛ на доход в РФ — 13% |
Далее вы вводите свои индивидуальные значения:
Далее калькулятор рассчитывает результат каждого фонда в деньгах. Плюс справочно выдает количество уплаченных налогов фондом, вами, а также комиссии фонду и withholding tax fund в %.
Под калькулятором будет диаграмма, в которой указывается разница вложений между асс и dist в диапазоне инвестирования от 1 до 30 лет. Где положительное значение — это «выгодность» асс над dist, а отрицательное — «выгодность» dist.
На листе «расчетный» вы можете посмотреть всю логику расчета и формулы.
Результат.
На выбранном нами горизонте в 20 лет выгоднее dist с результатом на 10 тысяч $ превышающим асс. В целом видим из-за чего:
На диаграмме видно, что ни в одном периоде от 1 до 30 лет не было выгодно брать асс (с точки зрения денег).
Покупка асс фонда на акции США вряд ли будет выгодной с точки зрения экономии средств.
Проигрыш асс снизился до 7 тысяч. В основно за счет того, что появилась доля остальных стран, где у dist налогообложение выше чем у асс.
Плюс в данном примере, потери в TER увеличились и разница составила 5 тысяч $. Это можно исправить, поговорим об этом в следующей статье.
Вот еще несколько примеров:
Что если взять фонд полностью без доли США.
Результат мы видим ниже. Асс фонд выигрывает по доходности. Причем, глядя на диаграмму мы понимаем, что асс выигрывает всегда свыше 3-летного горизонта.
И тут результат неочевиден. Казалось бы затраты асс все равно выше, НДФЛ + налоги фонда + TER асс составили 51 тысячу $, а в dist 39 тысяч.
Все дело в том, что рабочий капитал в фонде асс выше. В асс мы сразу не платим налог на дивиденды, а значит вносим в тело фонда больше денег, которые работают и приносят дополнительные деньги. Да в итоге, инвестор в асс заплатит больше НДФЛ, но разово и при продаже, а инвестор dist будет каждый год делиться с государством долей своих активов в виде налога на дивиденды.
Вот тот-же кейс, но со сниженной дивдоходностью у остальных стран. Как видим, снижение дивдоходности до 1,5% съедает все преимущество асс в виде повышенного рабочего капитала, потому что увеличение капитала сокращается с уменьшением дивидендной доходности.
Также в пользу асс играет более высокий темп роста стоимости самого фонда, за счет роста рынка. Так как увеличивается сумма дивиденда и как следствие — рабочий капитал в фонде.
Вы можете подобрать свой вариант сами, в калькуляторе.
Правила работы данного калькулятора не отличаются от правил других моих калькуляторов. Чтобы не мешать другим – сделайте себе его копию.
Невыгодность асс относительно dist сильно преувеличена.
Обычно когда говорят о «невыгодности» асс фондов, называют следующие причины:
Но при этом забывают про:
Итак:
Всегда сравнивайте возможную невыгодность асс с теми преимуществами, которые дают эти фонды. Ответ не всегда на поверхности.
Если у человека конечной целью инвестирования является финансовая независимость и...
Читать дальше...Sequence of Return Risk (далее SRR) – можно перевести как...
Читать дальше...Самыми популярными индексами, максимально охватывающими капитализацию планеты, являются MSCI ACWI...
Читать дальше...Основные параметры, влияющие на скорость и возможность накопления капитала: •...
Читать дальше...